近日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室(以下簡稱專項整治辦公室)下發(fā)《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》(以下簡稱通知)，要求互聯(lián)網(wǎng)平臺于2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量。

　　2017年時政熱點：部分互聯(lián)網(wǎng)+金交所模式踩監(jiān)管紅線

　　通知顯示，目前該模式下多存在項目拆分、變向突破200人限制等問題。資深業(yè)內(nèi)人士分析指出，該模式的最大問題就是通過層層嵌套，底層資產(chǎn)不透明。監(jiān)管層此次是進行穿透式監(jiān)管，保護投資者利益。對互金平臺而言，失去了通過金融機構(gòu)“通道”涉足大額金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)的最后一個渠道，行業(yè)將徹底回歸小額普惠的定位。

　　金交所項目拆分、層層嵌套風(fēng)險大

　　今年年初，證監(jiān)會曾兩次宣布將對金交所進行重點整治。此次對專項整治辦公室下發(fā)的通知，則直接指向互聯(lián)網(wǎng)平臺與金交所的違規(guī)業(yè)務(wù)合作。

　　通知指出，目前市場上主要存在的三種違規(guī)操作類型，包括一些交易場所將權(quán)益拆分面向不特定對象發(fā)行，或以“大拆小”“團購”“分期”等各種方式變相突破200人限制;一些產(chǎn)品無固定期限、資金和資產(chǎn)無法對應(yīng)，存在資金池問題;一些產(chǎn)品未向投資者披露信息和提示風(fēng)險，甚至將高風(fēng)險資產(chǎn)進行包裝粉飾，向不具備風(fēng)險承受能力的中小投資者出售。

　　一位業(yè)內(nèi)資深人士向中國網(wǎng)財經(jīng)記者透露，目前最為普遍存在的問題是項目拆分和變相突破200人限制。即不少平臺將單個金交所產(chǎn)品分多期發(fā)行，然后單期不超過200人;或者平臺關(guān)聯(lián)方或融資人先將在金交所掛牌的產(chǎn)品摘牌，獲得收益權(quán)，再將在金交所摘牌受讓的收益權(quán)在互金平臺轉(zhuǎn)讓，這樣既避免了200人的限制。實際上，在這種操作方式下，底層資產(chǎn)的實際持有人已突破200人上限。

　　舉例來說，通過金交所，真實融資方可以把一筆一個億的融資需求拆成100份，變?yōu)?00個各自獨立的私募產(chǎn)品，然后把每份的人數(shù)上限限制在200人內(nèi)，不僅規(guī)避《證券法》規(guī)定的200人限制，還能降低投資門檻。與金交所對接的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺則將這些子單元產(chǎn)品包裝成“XX寶”、“XX計劃”、“XX錢包”，打著“千元起售，普惠金融”的誘人旗號，出售給天南海北的眾多投資人。

　　“這種模式下，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺作為第三方，金交所成了第四方。最大問題就是通過層層嵌套后，根本無法尋找和辨別底層資產(chǎn)。很多的高風(fēng)險產(chǎn)品也被售賣給低風(fēng)險偏好人群，不透明的風(fēng)險+不恰當(dāng)?shù)娜巳?，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，后果便很嚴(yán)重”，上述業(yè)內(nèi)人士坦言。

　　大額標(biāo)的誘惑大 部分平臺開始整改

　　明知違規(guī)，為何互金平臺還選擇繞道金交所?業(yè)內(nèi)人士認為，大額標(biāo)的的誘惑使然。

　　去年8月24日出臺的網(wǎng)貸中介機構(gòu)業(yè)務(wù)管理辦法規(guī)定，同一借款人在同一網(wǎng)貸機構(gòu)及不同網(wǎng)貸機構(gòu)的借款余額上限：單一的個體、單一的自然人在一個平臺上的借款上限是20萬元，單一組織、法人在單一平臺上借款上限是100萬元。

　　對于那些部分存在大額標(biāo)的平臺而言，此規(guī)定對平臺業(yè)務(wù)影響巨大。而選擇與金交所合作，則可以通過拆分、嵌套等方式繼續(xù)上線項目。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，目前有46家互金平臺與金交所合作，不僅包括P2P網(wǎng)貸平臺，京東、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的相關(guān)理財產(chǎn)品也牽涉其中。

　　“大額標(biāo)的的誘惑使然。同樣的成本，一筆一個億的借款帶來的利潤肯定更豐厚”，上述業(yè)內(nèi)人士解釋道，“P2P平臺這么做情有可原，但畢竟是鉆監(jiān)管空子的行為，不長久。”

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