聚焦1 出口企業(yè)：升值3%，利潤將下降30%至50%
近期，有關(guān)部委牽頭協(xié)會對勞動密集型行業(yè)進行人民幣匯率壓力測試一事，因正處在這輪人民幣該不該升值的爭論中，而備受關(guān)注。據(jù)機電、輕工、紡織品進出口商會的測試結(jié)果顯示，人民幣升值對于短期內(nèi)的出口利潤有較大影響，如若升值過快，行業(yè)利潤率在短期內(nèi)將大幅下滑，部分行業(yè)面臨虧損。
據(jù)中國機電產(chǎn)品進出口商會測算，如人民幣在短期內(nèi)升值3%，家電、汽車、手機等生產(chǎn)企業(yè)利潤將下降30%至50%，許多議價能力低的中小企業(yè)將面臨虧損。據(jù)中國紡織品進出口商會測算，在其他生產(chǎn)要素成本和價格不變的情況下，人民幣升值個百分點，企業(yè)利潤就也減少1%。
機電是我國出口產(chǎn)品中的大戶，約占到出口總額的六成。中國機電產(chǎn)品進出口商會會長張鈺晶認為，我國行銷在海外的50多種機電產(chǎn)品雖占有較大的國際市場份額，但因核心技術(shù)缺失，產(chǎn)品競爭力較弱，高市場份額并未帶來高利潤以及較強定價權(quán)，所以一旦人民幣升值，將需要較長的時間來消化。
此外，行業(yè)的測試結(jié)果顯示勞動密集型行業(yè)利潤率將受到嚴重影響，尤其是中小企業(yè)居多的行業(yè)。記者從中國輕工工藝品進出口商會獲悉，我國規(guī)模以上輕工企業(yè)出口利潤普遍在5%左右，而規(guī)模以下企業(yè)毛利率就2%左右。由于我國輕工行業(yè)進入門檻低、技術(shù)含量低，議價能力弱，中小企業(yè)多，產(chǎn)能嚴重過剩，長期惡性競爭，匯率升值很難通過提高價格轉(zhuǎn)移成本，只能靠企業(yè)內(nèi)部消化。以日用陶瓷為例：企業(yè)能承受的人民幣升值幅度約在1個百分點左右。如果升值幅度高于1個百分點，很多日用陶瓷企業(yè)(如年出口規(guī)模低于10萬美元)的經(jīng)營就毫無利潤可言。
中國紡織品進出口商會的測試結(jié)果顯示，目前我國紡織品服裝企業(yè)的平均純利潤率在3%至5%，有的企業(yè)利潤低于3%。如果人民幣升值，將壓縮企業(yè)僅有的利潤空間，降低產(chǎn)品出口競爭力，將對我國紡織服裝出口造成嚴重的打擊。據(jù)企業(yè)測算，在其他生產(chǎn)要素成本和價格不變的情況下，人民幣升值1個百分點，企業(yè)利潤也將減少1%。匯率方面帶來的損失是剛性虧損，無法通過與客戶協(xié)商、改善供應鏈管理等方法消化。
聚焦2 過快升值無益于產(chǎn)業(yè)升級調(diào)整
興業(yè)銀行(37.05,0.13,0.35%)經(jīng)濟學家魯政委表示，有些觀點認為匯率升值將有助于優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。然而，不少理論最大的缺陷就是沒有“時間軸”，認為結(jié)構(gòu)調(diào)整可在迅速的匯率升值面前近乎無時差地完成。而實際情況則是，結(jié)構(gòu)的改善需要較長時間才能完成。匯率的過快、過度升值，其最終結(jié)果很可能是不僅無法優(yōu)化結(jié)構(gòu)，反倒導致結(jié)構(gòu)問題積重難返。
機電商會的報告認為，如人民幣匯率變動頻繁，中小企業(yè)在利潤很低的情況下，可能更多地傾向于從事加工貿(mào)易賺取加工費，規(guī)避人民幣匯率波動帶來的損失，使加工貿(mào)易占比逐步提高。同時，人民幣升值后進口成本降低，我企業(yè)對加工貿(mào)易中的高端電子器件進口需求將進一步增強，雖然可以暫時帶動出口增長，但對行業(yè)長期發(fā)展、自主品牌建設、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整十分不利。
商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院副研究員梅新育也說，我們的制造業(yè)面臨繼續(xù)“趕超”與兼顧防止“被趕超”雙重任務，即防止傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)迅速流失，讓這些制造環(huán)節(jié)在中國國內(nèi)保持足夠長的時間，帶動中西部地區(qū)發(fā)展，為無法轉(zhuǎn)換行業(yè)的中國勞動者提供就業(yè)機會，讓這些產(chǎn)業(yè)在國際分工體系下盡可能持久地為中國提供經(jīng)濟利益，同時與韓國、日本、德國等新興工業(yè)化國家和發(fā)達國家競爭先進制造業(yè)，為中國外貿(mào)、整個中國經(jīng)濟開辟可持續(xù)發(fā)展的空間。而大幅度的匯率調(diào)整將重創(chuàng)我們。
“傳統(tǒng)勞動密集型出口產(chǎn)業(yè)由于利潤微薄而難以承受人民幣升值壓力，這一點眾所周知；但按風險金額排行，由于建設和生產(chǎn)周期較長，電站、輪船、鐵路、通訊等大型成套設備出口企業(yè)的匯率風險敞口最為突出，某些企業(yè)2007、2008年匯兌損失相當于其利潤的30%至40%。”梅新育說。
“匯率對產(chǎn)品售價所造成的巨大壓力，已令企業(yè)無力像以前匯率穩(wěn)定時期那樣繼續(xù)快速提高工人工資了！……除非你認為現(xiàn)在其他部門的發(fā)展足以吸納這部分因為找不到能出得起他要的工資的勞動者，否則，我們就應對未來的升值幅度審慎加以考量！”魯政委說。
聚焦3 部分專家認為不宜過分夸大升值的影響
不過，部分專家也表示，不能把壓力測試的結(jié)果夸大和誤讀。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明表示，其所在團隊的計算結(jié)果顯示，中國出口收入的價格彈性遠低于收入彈性，這意味著決定中國出口強弱的主要因素是外需變動，而非人民幣匯率變動。中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，加工貿(mào)易占據(jù)半壁江山。人民幣升值在提高了最終出口產(chǎn)品價格的同時，降低了進口的原材料和中間產(chǎn)品的成本，從而對企業(yè)利潤率的削弱是有限的。
“即使是服裝鞋帽等低附加值行業(yè)，在2006年至2008年人民幣匯率升值期間，它們在美國的市場份額也不降反增，這說明中國出口行業(yè)對人民幣升值的調(diào)整能力可能被顯著低估了。”張明說。
中國建設銀行(5.71,0.04,0.71%)高級研究員趙慶明也表示，我國出口企業(yè)的定價權(quán)弱 ， 但是并不代表一點定價權(quán)沒有。中國的出口企業(yè)有一定能力通過調(diào)整自己的商品價格來應對升值的影響。
另外，出口依存度較低、原材料進口依賴性更強的行業(yè)，還有可能從人民幣升值中受益。根據(jù)中金公司測算，如果人民幣升值5%，石油加工和天然氣生產(chǎn)行業(yè)、金屬加工行業(yè)、交通運輸設備和金屬采礦行業(yè)的成本分別降低2%、1.3%和1%。對于外匯敞口較多的行業(yè)，如銀行和保險業(yè)，也能從人民幣升值中受益。中金公司認為，人民幣升值有利于這些行業(yè)增加估值并進行海外擴張。至于研發(fā)投入較高的行業(yè)，人民幣升值將增強其購買外國技術(shù)的能力。其中，最可能受惠的行業(yè)是交通運輸設備、教育、電子設備、辦公設備和石油天然氣勘探。
